Вступление в силу регламента MiCA (Markets in Crypto-Assets — «Рынки криптоактивов») в государствах-членах ЕС в конце 2024 года стало важной вехой в формировании гармонизированной нормативно-правовой среды для рынка блокчейна и криптоактивов. Цель этого регламента — гармонизировать законодательство, защищать потребителей и обеспечивать финансовую стабильность в стремительно меняющемся пространстве Web 3.0.
Европейский криптовалютный сектор страдает из-за лицензионных требований MiCA
Регламент MiCA вводится постепенно: сначала для таких токенов, как стейблкоины, а позже — для всех остальных криптоактивов и VASP (поставщиков услуг виртуальных активов). Однако поэтапное внедрение регламента вызвало серьезные проблемы: до 75% европейских VASP рискуют лишиться регистрации из-за непомерно высоких лицензионных сборов и требований по соблюдению нормативов. Это уже привело к снижению венчурных инвестиций, закрытию стартапов и сокращению числа рабочих мест в отрасли.
MiCA вытесняет криптостартапы: мало лицензий, много проблем
Согласно анализу, опубликованному платформой Coincub, специализирующейся на информации о Bitcoin и Web3, рынок криптовалютных услуг в ЕС начал сокращаться. Это особенно заметно, когда банки все чаще ограничивают криптокомпании в доступе к банковским счетам. Эта «банковская блокада», характеризующаяся повсеместной практикой отказа банками в обслуживании (debanking), препятствует нормальной бизнес-деятельности — многие фирмы сталкиваются с отклонением банковских переводов, чрезмерно высокими комиссиями и ограничениями на операции.
По состоянию на 2024 год в ЕС было зарегистрировано более 3 000 VASP, большинство из них — в странах с благоприятным регулированием, таких как Польша, Литва и Чехия. Затраты на соблюдение нормативных требований выросли многократно с введением MiCA, делая рынок менее благоприятным для новых участников и вынуждая существующие фирмы либо закрываться, либо укрупняться путем слияний и поглощений.
MiCA и упадок блокчейн-инноваций в Европе
Лишь 12 CASP (поставщиков услуг криптоактивов) и 10 EMT (эмитентов токенов электронных денег) смогли получить лицензии к марту 2025 года. Это связано с проблемами лицензирования, трудностями в имплементации национального законодательства, административными мерами и отсутствием назначенных органов в некоторых странах. Для сравнения, MiCA дает лицензированным компаниям шанс работать по всему ЕС без необходимости дублирования регистраций — большое преимущество, особенно для крупных фирм. Однако эксперты предупреждают, что, обеспечивая юридическую определенность, MiCA не стимулирует инновации, не решает проблему утечки талантов и не улучшает положение стартапов. Из-за сохраняющейся неопределенности регулирования Европа может утратить статус центра блокчейн-инноваций, особенно учитывая более благоприятную политику в США и Азии.
Внедрение MiCA представляет собой критический поворот в подходе Европы к криптоиндустрии, устанавливая всеобъемлющую нормативную базу, предназначенную для укрепления доверия и усиления защиты инвесторов. Однако, несмотря на стремление к юридической ясности, текущий этап реализации — отмеченный значительными задержками и жесткими требованиями к капиталу — заставляет инновационные криптокомпании искать альтернативные пути, включая переезд в юрисдикции с более гибким регуляторным подходом. Сейчас Европа сталкивается с реальным риском потерять ценные криптопроекты, которые переместятся на конкурирующие рынки Азии или в Кремниевую долину.
Позиция ESMA и ЕЦБ: регулирование против инноваций?
Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) и Европейский центральный банк (ЕЦБ) решительно поддерживают внедрение регламента MiCA, оправдывая это необходимостью защиты потребителей и обеспечения финансовой стабильности. Однако их действия на практике подвергаются резкой критике.
ESMA настаивает на строгом подходе к лицензированию CASP и VASP, игнорируя финансовое и административное бремя, с которым сталкиваются небольшие компании. Бюрократическая медлительность привела к тому, что к марту 2025 года из более чем 3 000 заявителей лицензии получили лишь несколько десятков компаний. В результате вместо создания единого рынка большинство игроков фактически вытеснены из ЕС.
Политика ЕЦБ и ESMA подрывает европейские криптоинновации
ЕЦБ, со своей стороны, занимает крайне негативную позицию в отношении частных цифровых валют и эмитентов стейблкоинов, воспринимая их скорее как угрозу, чем как инновацию. Европейский регулятор открыто называет Bitcoin и аналогичные активы «спекулятивными» и «опасными», одновременно продвигая собственный цифровой евро (CBDC). Критики утверждают, что цифровой евро не отвечает реальным потребностям рынка, несет риски для конфиденциальности пользователей и требует огромных бюджетных расходов (20–30 млрд евро ежегодно).
В конечном счете, политика ESMA и ЕЦБ привела к росту издержек бизнеса, потере инновационного импульса и массовому оттоку стартапов и талантов из Европы. Вместо поощрения инноваций в криптосекторе европейские регуляторы рискуют навсегда вывести ЕС из числа мировых центров инноваций.
Кроме того, хотя изначально MiCA приветствовали за четкие ориентиры и снижение сложности, вызванной фрагментированными национальными регуляциями, на практике ее строгие требования и дорогостоящие лицензионные процедуры негативно сказались на всей криптоэкосистеме. Стартапы и криптобиржи часто оказываются не в состоянии обеспечить устойчивость своей деятельности, что мешает ihnen привлекать венчурный капитал и расширяться сразу в нескольких юрисдикциях. Европе срочно необходимо пересмотреть свой подход, если она надеется оставаться конкурентоспособной на стремительно развивающемся глобальном крипторынке.
Проблемы европейских криптостартапов
Европейские криптостартапы на ранней стадии столкнулись со значительными трудностями из-за регламента MiCA. Чрезмерные расходы на соблюдение требований и длительные сроки лицензирования практически не оставляют небольшим стартапам шансов на выживание и развитие. Строгие требования MiCA фактически лишают стартапы возможности учиться на ошибках — ключевого элемента инноваций. В результате некогда процветающая экосистема криптостартапов в Европе увядает. Без поддержки инноваций на ранних этапах Европа рискует потерять свою позицию источника передовых блокчейн-инициатив и стать пассивным получателем технологий, созданных за пределами Европы.
Отсутствие ясности регулирования выдавливает криптоинновации за границу
Ряд криптокомпаний рассматривает возможность переезда в более благоприятные регионы, например в Канаду или некоторые штаты США, где существуют четкие процедуры для запуска и масштабирования бизнеса. Даже крупные игроки воздерживаются от расширения в Европе из-за тяжкого бремени соответствия требованиям. С другой стороны, США и страны Азии (Сингапур, Гонконг, Южная Корея) привлекают биржи и криптобизнесы менее жесткими условиями лицензирования и более активной поддержкой правительства.
Отсутствие регуляторных песочниц и четких правил, специально адаптированных для инновационных сервисов, связанных с криптовалютами, ставит европейские стартапы в существенно неблагоприятное положение. Кроме того, стартапы сталкиваются с трудностями в выполнении сложных пруденциальных требований, в условиях неопределенных трактовок норм национальными регуляторами, а также при соблюдении жестких протоколов безопасности. Эти барьеры резко снижают доверие инвесторов, делая Европу менее привлекательной для участников отрасли, которые все чаще предпочитают регионы с необязательными переходными мерами и более простыми правами паспортирования, позволяющими быстро масштабироваться на разных рынках.
Сокращение карьерных возможностей в сфере Web3
Вслед за падением числа VASP рынок труда в сфере криптовалют в Европе также стремительно сокращается. В 2022 году количество вакансий с терминами «blockchain», «crypto» или «bitcoin» превысило 100 000 по всему ЕС. Почти 20% этих вакансий предусматривали удаленную работу, давая европейцам шанс на глобальные возможности. Одна только Германия имела тогда столько же вакансий в сфере блокчейна, сколько остальные США вместе взятые, что демонстрирует прежнее доминирование Европы в криптоэкономике.
К 2023 году мировой рынок труда в блокчейн-сфере сократился на 40%, отражая сложные рыночные условия и неопределенность на рынке. Европа, традиционно задававшая темп в этой области, сократилась на 41% — с приблизительно 100 000 позиций в 2022 году до более 61 000. Тем не менее Европа оставалась крупнейшим географическим работодателем в блокчейн-отрасли, за ней следовали Азия и Северная Америка.
К 2025 году этот показатель упал очень значительно, до лишь малой доли от прежних уровней. По оценкам на начало 2025 года, число активных вакансий в блокчейн-сфере в Европе снизилось примерно до 10 000. Хотя сокращение рабочих мест после 2021 года затронуло и другие регионы, США уже вернулись к норме к 2024 году и началу 2025-го, тогда как Европа по-прежнему отстает.
Исход талантов угрожает блокчейн-амбициям Европы
Между тем европейские учреждения создают учебные курсы по криптовалютам и блокчейну — к 2025 году их будет 600. Тем не менее развитие этих программ пока не обеспечивает надежного притока талантов в криптосектор Европы. Различные ведущие институты создали специализированные лаборатории и академические курсы по децентрализованным финансам, технологии распределенного реестра и другим передовым технологиям. Однако, несмотря на усилия по укреплению доверия потребителей и продвижению образования об услугах с криптоактивами, таланты из Европы продолжают мигрировать в США, ОАЭ и Азию, привлеченные более высокой компенсацией, оживленными криптовалютными рынками, обилием криптопроектов, широким доступом к финансированию и в целом лучшими карьерными перспективами.
Этот отток талантов представляет серьезный вызов для стремления Европы лидировать в секторах цифровых финансов и блокчейна. Несмотря на заявленную цель ЕС содействовать конвергенции в рамках регулятивной базы криптоактивов, медленные темпы внедрения MiCA в сочетании с чрезмерными техническими стандартами и неясными требованиями к публичному раскрытию информации оставляют молодых специалистов неуверенными в своих карьерных перспективах. В результате перспективные европейские новаторы все чаще устремляются в регионы, которые активно продвигают блокчейн-инициативы, предлагают упрощенные процессы выпуска токенов и активно привлекают инвестиции в свою криптовалютную индустрию.
Спад венчурного финансирования
Венчурные инвестиции в европейские криптостартапы достигли рекордного максимума в $5,7 млрд в 2022 году. Несмотря на растущую регуляторную неопределенность, Европу по-прежнему рассматривали как вероятный очаг развития технологий блокчейна. Однако к 2024 году объем инвестиций существенно снизился по нескольким причинам.
Во-первых, спад венчурных инвестиций после 2022 года затронул также США и Азию. Но если Азия и Северная Америка начали восстанавливаться с 2024 года, то Европа продолжила терять инвесторов. Внешние факторы, такие как война между Россией и Украиной, снова подорвали интерес инвесторов, поскольку более стабильные регионы выглядели более привлекательными. Инвесторы ранних стадий стали воспринимать Европу как направление с высокими рисками. Различные венчурные фонды перераспределили капитал в США и Азию — регионы с более благоприятной политикой в отношении инноваций. Европейские криптокомпании, пережившие регуляторный нажим, все чаще предпочитают сделки M&A (слияния и поглощения) вместо привлечения нового капитала.
Почему криптостартапы предпочитают США и Азию вместо европейской бюрократии
США и Китай обладают зрелыми рынками венчурного капитала. В США крупные фонды напрямую инвестируют в криптовалюты, финтех и ИИ. Хотя регулирование там тоже строгое, оно более прозрачное, что позволяет стартапам быстрее получить доступ к рынкам и капиталу.
Например, Сингапур упростил процедуры лицензирования. В ОАЭ существуют зоны свободной торговли, которые привлекают предпринимателей, бегущих от бюрократии ЕС. Китай также обеспечивает стартапам доступ к обширным финансовым ресурсам и широким сетям развития.
Кроме того, отсутствие в Европе четких ориентиров и задержки во внедрении MiCA ослабили ее конкурентные позиции. Вместо облегчения быстрого и эффективного выхода на рынок регуляторы ЕС ввели специфические критерии и обременительные требования к соблюдению нормативов, что повысило неопределенность. Между тем другие страны избрали более прагматичный регуляторный подход, устанавливая более простые условия для white paper криптоактивов и их публичного предложения, существенно снизив административные трения. Такая ясность и гибкость за пределами ЕС позволили этим юрисдикциям привлечь стартапы и укрепить доверие потребителей, в конечном счете возродив местные крипторынки.
Риски массового закрытия криптокомпаний в ЕС
Волна закрытия криптобизнесов по всему ЕС может привести к широкомасштабным злоупотреблениям на рынке и вызвать серьезные потрясения как для криптокомпаний, работающих в регионе, так и для их клиентов. Когда компании внезапно прекращают деятельность из-за обременительного нового регулирования, инвесторы сталкиваются с существенными убытками от невыполненных обязательств, несдержанных инвестиционных обещаний и внезапных «скам-выходов», при которых средства исчезают за ночь бесследно и без какой-либо ответственности.
Этот сценарий также повышает вероятность многочисленных судебных разбирательств, ведущих к затяжным процессам и дорогостоящим урегулированиям. Возросший объем исков и судебных требований перегрузил бы суды и еще больше подорвал доверие к европейскому криптосектору. При отсутствии четких решений заинтересованные стороны могут надолго увязнуть в спорах о компенсациях, усугубляя и без того сложный правовой ландшафт ЕС в области регулирования криптовалют.
ЕС теряет позиции в гонке инноваций в сфере цифровых активов
Кроме того, эти закрытия рискуют запустить цепную реакцию банкротств, так как компании не выполняют свои финансовые обязательства из-за недостаточной ликвидности. Такая ситуация может привести к значительному финансовому ущербу для потребителей и инвесторов, сводя на нет усилия ЕС по защите инвесторов. Подобные массовые банкротства в конечном счете могут ослабить более широкие финансовые рынки Европы, оставив экономику уязвимой к нестабильности.
Массовый исход или крах криптокомпаний также поставил бы под угрозу способность Европы извлекать выгоду из технологий цифровой репрезентации активов и токенизации, ограничивая инновации в ключевых отраслях. При отсутствии четкого и благоприятного регулирования некогда многообещающий потенциал Европы возглавлять глобальную криптоэкономику может рассеяться, уступив место конкурентам, предлагающим более доступные и понятные процессы лицензирования и лучшую защиту от подобных системных кризисов.
Наконец, более масштабные последствия этого коллапса отрицательно повлияют на привлекательность Европы для глобальных поставщиков услуг цифровых активов (CASP), еще больше изолируя ЕС от тенденций инноваций в сфере цифровых активов. Без решительных корректирующих действий со стороны Европейской комиссии и более тесного сотрудничества между государствами-членами ЕС Союз рискует нанести постоянный ущерб своей репутации и позиции на стремительно меняющемся глобальном финансовом ландшафте.
MiCA в ЕС – крупные игроки выигрывают на крипторынке
Внедрение регламента MiCA ознаменовало новую эру для европейской криптоиндустрии, вызвав глубокие структурные изменения в динамике рынка. Хотя MiCA стремится обеспечить столь необходимую юридическую ясность и установить гармонизированный подход к регулированию криптоактивов, ее строгие стандарты непропорционально выгодны более крупным, обладающим ресурсами организациям. Мелкому бизнесу, особенно инновационным стартапам, сложно соответствовать этим новым жестким требованиям, что оставляет устоявшимся фирмам неоспоримую позицию на рынке.
По мере того как мелкие криптопредприятия сворачиваются или уходят из ЕС, проявляются тревожные тенденции, включая частые скам-выходы, приводящие к масштабным потерям средств инвесторов и уничтожению инвестиций. Такие внезапные закрытия наносят значительный ущерб розничным инвесторам, которые оказываются в ловушке с неурегулированными претензиями и крупными финансовыми потерями. Этот сценарий в конечном итоге подрывает доверие потребителей, противореча изначальной цели MiCA — укреплению доверия и прозрачности.
Кризис MiCA на руку крупным финансовым институтам
Более того, массовое закрытие стартапов вызвало волну неплатежеспособности и банкротств, что спровоцировало многочисленные судебные иски от пострадавших инвесторов и поставщиков услуг. Суды в разных странах ЕС теперь сталкиваются с растущим давлением из-за разбирательств, связанных с невыполненными обязательствами, что еще больше усложняет ситуацию на рынке и выматывает ресурсы как инвесторов, так и регуляторов. Вместо стабилизации индустрии этот кризис подпитывает финансовую неопределенность и подрывает уверенность на рынке.
В то же время более крупные институты, включая традиционные коммерческие банки и крупных финансовых игроков, извлекают выгоду из этих потрясений. Обладая прочной инфраструктурой для соблюдения нормативов и значительными ресурсами, они быстро адаптируются к строгим техническим стандартам MiCA и жесткому надзору со стороны Европейского банковского управления, получая существенное конкурентное преимущество. В результате криптоэкосистема Европы становится все более централизованной: власть переходит к институциональным игрокам, что значительно ограничивает разнообразие конкуренции.
В конечном счете строгие пруденциальные требования ЕС, в сочетании с дорогостоящими и сложными процессами выпуска токенов, непреднамеренно создали столь высокие барьеры для входа, что выживают только самые крупные и богатые фирмы. Чтобы избежать долгосрочного ущерба, политикам следует пересмотреть баланс между строгим надзором и доступностью рынка, гарантируя, что MiCA действительно служит более широким интересам как инноваций, так и защиты потребителей.
Будущее цифровых активов в Европе
Несмотря на существенный рост числа владельцев криптоактивов в ЕС (с 30 млн в 2023 году до примерно 50 млн в 2024 году), другие регионы (Азия, Северная и Южная Америка) растут еще более стремительно. Европа рискует остаться позади регионов с прозрачным регулированием рынков и развитой инфраструктурой. США контролируют 70% мирового объема торгов Bitcoin (BTC), тогда как на долю Европы приходится лишь 7%. Стейблкоины, незаменимый компонент для DeFi, также намного сильнее доминируют в США (50% глобального рынка) по сравнению с лишь 22% в Европе.
Последствия MiCA: 75% криптофирм ЕС под угрозой закрытия
Тем не менее ЕЦБ официально продвигает цифровой евро (CBDC), хоть и ценой потери конфиденциальности, централизации, чрезмерного надзора, экономической нестабильности и больших расходов (20–30 млрд евро ежегодно). ЕЦБ осуждает Bitcoin и частные стейблкоины, предпочитая собственную централизованную платформу, даже ценой высоких затрат.
Подводя итоги первого комплексного обзора влияния Регламента MiCA на европейский рынок криптоактивов и смежные сервисы, становится ясно, что 75% из 3 167 поставщиков услуг виртуальных активов (VASP) в Европе рискуют лишиться своего зарегистрированного статуса к 30 июня 2024 года в рамках переходного периода ESMA (Европейского управления по ценным бумагам и рынкам).
В настоящее время лишь 12 CASP (поставщиков услуг криптоактивов) и 10 эмитентов токенов электронных денег (EMT) получили лицензии MiCA. Минимальные затраты на соблюдение требований и лицензионные сборы увеличились в шесть раз (с примерно 10 000 до 60 000 евро), вынуждая многие стартапы либо закрыться, либо переехать. Повсеместная проблема с банковскими счетами только усугубляет ситуацию, поскольку лишь 14% криптостартапов смогли успешно открыть банковские счета без их последующего закрытия.
Криптовалютный рынок труда в Европе рухнул на 90%
Рынок труда в сфере криптовалют и блокчейна также сокращается. В Европе, по данным аналитиков, в 2022 году насчитывалось более 100 000 рабочих мест в сфере блокчейна; теперь их стало на 90% меньше — около 10 000. Выпускники вузов вынуждены искать более привлекательные рынки, что ускоряет утечку мозгов из Европы.
Венчурные инвестиции в криптопроекты ЕС достигли рекордных $5,7 млрд в 2022 году, но затем упали на 70%, тогда как в США и Азии началось оживление с 2024 года. Уровень распространения Bitcoin выше в США, где недавно был создан национальный резерв Bitcoin, тогда как ЕЦБ планирует внедрить программируемый цифровой евро (CBDC — цифровая валюта центрального банка) к 30 декабря 2024 года.
Высокие издержки и регулирование тормозят рост криптоиндустрии Европы
Высокая стоимость энергии, медлительное регулирование, торговые конфликты и хрупкие рынки капитала мешают Европе конкурировать на равных с США и Азией. Европе необходимо ускориться: разгрузить регулирование, упростить лицензирование, обеспечить равные условия банковского обслуживания и привлечь венчурный капитал. В противном случае Европа навсегда отстанет в сфере цифровых активов.
Таким образом, перед Европой стоит отчаянный выбор: быстро трансформироваться и конкурировать или продолжать терять стартапы, таланты и контроль над глобальной финансовой сценой.
Кроме того, строгие положения MiCA об алгоритмических стейблкоинах, токенах, привязанных к активам, а также жесткий контроль над манипулированием рынком и инсайдерской торговлей значительно увеличили связанные с этим риски для компаний. Это привело к многочисленным операционным сбоям у бизнеса, стремящегося работать легально, в то время как криптокошельки и их провайдеры сталкиваются с повышенным вниманием в рамках правил по борьбе с отмыванием денег (AML). Стремление Европы стать первым регионом с полностью гармонизированной системой регулирования может парадоксальным образом привести к стагнации целых отраслей, которые не смогут поспевать за быстрыми темпами инноваций, наблюдаемыми в других уголках глобального криптоландшафта.
Заключение
Положение Европы в глобальной гонке за лидерство в сфере блокчейна значительно осложнено строгими правилами MiCA и регуляторной средой. Вместо создания единообразных правил рынка ЕС и стимулирования роста криптоактивов регулятивная позиция ЕС рискует задушить инновации и подорвать доверие инвесторов. Без корректировок амбиции Европы установить глобальный стандарт могут обернуться обоюдоострым мечом, нанося долгосрочный ущерб ее цифровой экономике.
Более того, чтобы оставаться конкурентоспособной и привлекать блокчейн-проекты, Европе необходимо срочно внедрить необязательные переходные меры и прояснить права паспортирования по всему ЕС. Принятие аналогичных рамок, как в других регионах, и предложение более простых процедур могло бы предотвратить дальнейший спад операций с криптовалютами, привлечь больше розничных инвесторов и помочь бизнесу обеспечивать соблюдение требований без чрезмерных затрат.
В конечном счете, чтобы Европе вернуть свое лидерство, крайне важно снизить зависимость от чрезмерно сложных административных мер, предоставить действительно понятные правила и смягчить излишние пруденциальные требования. Сбалансированный регуляторный подход, в сочетании с активной поддержкой как со стороны участников отрасли, так и со стороны регуляторов, будет жизненно важен для восстановления привлекательности Европы как ведущего центра блокчейн-инноваций.
